בעוד שלושה חודשים אמורה לשלם קופון...
בעוד תשעה חודשים אמורה להחזיר שליש קרן...
אשמח לשמוע הערכות היתכנות... תודה.
הערכת התכנות היתה בתמונת מצב:
זת ההשקעה מבוססת על הערכה שקווינקו / QLI ישרדו את 2013 וכנראה אף הלאה ויתקבל תשלום של כ – 42 אג בסוף 2013 ואף סיכוי לא קטן לתשלום מלא למחזיקי האגח.מדוע אני חושב כך? – חוק המספרים הקטנים – החוב לבעלי האגח / מינוף החברה הוא מאוד קטן ביחס להיקפי הפעילות בחברה ומימוש נכסים לא גדול או גיוס הון חדש בהיקפים קטנים יספיק לשלם את ההתחיבויות בהיקף של כ – 20 מש"ח כל שנה מסוף 2013 ועד סוף 2015.
התהליך כבר החל -
1. ב – QLI בןצעה הנפקת זכויות בגיוס נטו של כ 5.8 מש"ח – היתר , 15 מש"ח אלו הלוואות בעלים שהפכו להון - כלומר בעלי מניות מהציבור של QLI נאותו להשתתף בהנפקת הזכויות
2. בעל השליטה מכר מניות בהיקף של 18% מהון המניות תמורת 10 מש"ח לשני משקיעים. בדצמבר 2012 רכש אביו של אחד המשקיעים כ – 1% מהחברה בבורסה – זה מדגיש כי יש משקיעים המוכנים להשקיע בחברה.
3. מטוס החברה נמכר תמורת 7 מש"ח - מקור נזילות נוסף
4. תזרים המזומנים הצפוי הוא פשוט וקל להבנה – המקורות לתשלומי 2013 הינם – גיוס זכויות בחברה של 20 מש"ח – כאשר בעל השליטה התחייב להזרים 11.5 מש"ח, החזר חוב מ – QLI בהיקף כ 10 מש"ח וקבלת כספים בגין פס"ד בהיקף של כ 3 מש"ח ביחד – 33 מש"ח. כל אלו אמורים להשאיר החברה עם 10 מש"ח לאחר תשלום לאגח של 20.5 מש"ח והות" נוספות של 5 מש"ח.
5. על מנת לעמוד בהתחייבויות של 2014 יהיה צורך בגיוס/מכירת נכסים / החזר הלוואות מבנות בהיקף של 15 מש"ח - וזה לא הרבה – במידת הצורך ניתן יהיה למכור חלק מניות QLI הלא משועבד, אך אינני חושב שבעלי השליטה יבחרו בדרך זו - עדיף לגייס בזכויות
לסיכום, השילוב של מינוף נמוך, חוב אגח קטן יחסית , בטחונות מספקים [ברמת מחיר האגח היום, הבטחונות הם 280% משווי השוק של האג"ח] ונכונות בעלי מניות להזרים כסף חדש נותנים ביטחון כי החברה תישרוד את השנים הקרובות - יהיו מחיקות נוספות, המצוקה התזרימית לא תוקל ורמת הסיכון גבוהה אך יש פיצוי מספק לסיכון בתשואה
אני שוב מדגיש את שיטת ההשקעה שלי, על מנת שלא יהיו אי הבנות לגבי רמות סיכון -
זה הניתוח שלי, יש לו לוגיקה פנימית מוצקה אך איך בטחונות שכך יהיה.
אגחים כאלו הם חלק מתיק מפוזר מאוד שתפקידו לתת את תוחלת התשואה של אגחים מאוד מסוכנים - זה קונספט השקעה מאוד ספציפי ואין לבלבל אותו עם תיק קטן שמחזיק מספר מצומצם של אגחים.
גם תיק האגח הוא חלק מתיק ני"ע כולל ומפוזר - מהשקעה במניות בישראל, מניות בחו"ל , REIT בחו"ל, מניות בכורה , מוצרי VIX ועוד וכל תיק ני"ע הוא חלק מתיק נכסים כולל.
כלומר אם מחר [BstockB="386011"] קווינקו [/BstockB] מתאדה , מבחינתי לא קרה כלום.
מי שמחזיק 10 אגחים וזה תיק נירות הערך שלו - שלא יתעסק עם [BstockB="386011"] קווינקו [/BstockB] או לצורך העניין כל אגח שיש סיכוי שיגיע לחדלות פרעון.
Thank you for this detailed response
TBY
מעבר לניתוח שלך, האם אתה מכיר את סדרת כתבות התחקיר של יואב יצחק על [BstockB="386011"] קווינקו [/BstockB] ובעל השליטה?
http://www.news1.co.il/Home/L02-S-00387-00.html
שאלה: מתוך הנחה שלכתבות יש איזשהו ביסוס (אחרת היה הכותב פוגש, מן הסתם, תביעות על רקע פגיעה בשמם הטוב של החברה ובעלי השליטה), האם לדעתך יש בנתונים משום אינדיקציה על צרות ממשמשות שאינן משתקפות בניתוח הכלכלי היבש?
תודה
אינני חושב שיש גורמי סיכון חדשים שפתאום צצים להם.
הניתוח בעינו עומד. כל שנותר לראות האם הוא נכון....
הנאמן לאג"ח [BstockB="386011"] קווינקו [/BstockB] זימן אסיפה להתייעצות
http://www.news1.co.il/Archive/0024-D-82630-00.html
TBY
האם יש לך תובנות לגבי המצב?
תודה..
זה כתבתי בתמונת מצב:
המצב התפעולי בנכסים [BstockB="662577"] הפועלים [/BstockB] הוא לא מזהיר – הפסדים לכל אורך הקו, מריבות בלתי פוסקות עם השותף קלאב הוטל פוגעות בהתנהלות של הנכסים המרכזיים וקיימת מצוקה תזרימית קשה בכל אגד החברות
בדוח סולו לקווינקו הון של 302 מש"ח והתחייבויות לאגח המממנים את ההשקעה בבנות, אך ההון הוא "פיקטיבי" ולחברה יש עוד הרבה מחיקות לבצע.
כך שדיבורים על בעיות חשבונאיות, מחיקות גדולות ובעיות תזרים הם הסיבה שהאגחים נסחרים במחיר שהם נסחרים בהם.
הניתוח שלי מראה כי בהסתברות גבוהה יש כיסוי לאגח ועוד עודף ולא פורסם מידע חדש שישנה את המסקנה.
אין ספק שדוח 2012 שיפורסם עשוי לשנות את המסקנה אם QLI בישלה את הדוחות....
על כל פנים, טוב מאוד שנאמן לאגח מכנס אסיפת התיעצות ולוקח את תפקידו ברצינות, כך צריך להיות - פעילות אקטיבית של הנושים עדיפה לאין שיעור על טמינת הראש בחול בצפיה לניסים
TBY
אודה אם תוכל להביע עמדתך לגבי משמעויות הפסקת המסחר הצפויה ב-קווינקו?
תודה
הכל במאיה - החברה הודיעה לפני חודש שתפרסם דוחות באיחור - ב - 30/4/2013 בגלל הגעה באיחור של דוחות חברת בת .
הבורסה תפסיק המסחר החל מ 1/5/2013 אם הדוחות לא יפורסמו
קווינקו הודיעה שלא תצליח להוציא הדוחות ב 30 לאפריל:
החברה מודיעה בזאת כדלקמן:
על אף הערכתה הקודמת, כמפורט בדוח מיידי מיום 14 באפריל 2013 (אסמכתא: 2013-01-036592), לא יעלה בידה לערוך ולאשר את דוחותיה הכספיים ליום 31 בדצמבר 2012 עד ליום 30 באפריל 2013. הדחייה הנוספת בפרסום הדוחות הכספיים נובעת מעיכוב בהשלמת הערכת השווי של החברה הכלולה CLUB HOTEL LOUTRAKI S.A ("CHL") ולאור העדר שיתוף פעולה מצד CHL.
החברה מבקשת לציין כי להערכתה ובהתאם לנתונים המצויים בידה נכון למועד זה, שוויה של CHL צפוי להיות נמוך משמעותית משוויה על פי הדוחות הכספיים של החברה ליום 30 בספטמבר 2012.
מבחינת הנתונים הכספיים הידועים לחברה במועד זה, החברה מעריכה, בסבירות גבוהה, כי דוחותיה הכספיים ליום 31 בדצמבר 2012 יכללו הפניית תשומת לב לקיומם של ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומו של התאגיד כעסק חי.
לפי ההודעה היום ב http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp?report_cd=811065 "שוויה של CHL צפוי להיות נמוך משמעותית משוויה על פי הדוחות הכספיים של החברה ליום 30 בספטמבר 2012.
מבחינת הנתונים הכספיים הידועים לחברה במועד זה, החברה מעריכה, בסבירות גבוהה, כי דוחותיה הכספיים ליום 31 בדצמבר 2012 יכללו הפניית תשומת לב לקיומם של ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומו של התאגיד כעסק חי" האם זה משנה את הערכה הקודמת לגבי הסיכוי להחזר?
This questions is really timely now... TBY, your opinion is appreciated (while of course all responsibility is mine). Personally I wonder if books may have been cooked..
אין כל חדש מאז שכתבתי זאת:
זה כתבתי בתמונת מצב:המצב התפעולי בנכסים [BstockB="662577"] הפועלים [/BstockB] הוא לא מזהיר – הפסדים לכל אורך הקו, מריבות בלתי פוסקות עם השותף קלאב הוטל פוגעות בהתנהלות של הנכסים המרכזיים וקיימת מצוקה תזרימית קשה בכל אגד החברות
בדוח סולו לקווינקו הון של 302 מש"ח והתחייבויות לאגח המממנים את ההשקעה בבנות, אך ההון הוא "פיקטיבי" ולחברה יש עוד הרבה מחיקות לבצע.
כך שדיבורים על בעיות חשבונאיות, מחיקות גדולות ובעיות תזרים הם הסיבה שהאגחים נסחרים במחיר שהם נסחרים בהם.
הניתוח שלי מראה כי בהסתברות גבוהה יש כיסוי לאגח ועוד עודף ולא פורסם מידע חדש שישנה את המסקנה.
אין ספק שדוח 2012 שיפורסם עשוי לשנות את המסקנה אם QLI בישלה את הדוחות....
פוסט אחרון: חברת סולאראדג" - SEDG המצטרף האחרון לאתר: טסט1 פוסטים אחרונים תגובות שלא נקראו
