שלום אלון

שער 112.6 , מתואם ברוטו 113.31 (112.71 נטו) תשואה ברוטו 7.51% , נטו 3.71% בלבד!!

מחמ 1.03 ש , (משלם שליש מהקרן ב 27.8.10 בתוספת 3.38% ריבית )

האם לדעתך , בהתחשב בתשואה נטו (הנמוכה מאד) ובאג"ח עצמו , שכנראה אינו מהבטוחים ביותר , כדאי למכור לפני יום האקס , או למכור היתרה לאחר יום האקס , או לדעתך כדאי להשאר לפדיון??

תודה מראש לתשובתך המפורטת והמנומקת .

אבי

בגלל שהמחיר קרוב כל כך לפארי - כמובן שאין משמעות להחזקה בין יום הקום ליום האקס - פשוט אין לך יכולת להרוויח רווח הוני מהסיפור (במיוחד אם מתחשבים בשיקולי המס!).

מעבר לזה - התשואה על הנייר קרובה מאוד לקופון שלו ולכן למעשה ההחזקה צריכה להיות עבור הריבית והרווח ההוני של המשקיע נובע בעיקר מהמשך החזקה ולא מפדיון.

כמובן שיכול להיות שהתשואה על הנייר תרד אפילו עוד יותר ומחיר הנייר ישקף תשואה הנמוכה מגובה הקופון - אך אפילו מצב זה לא מייצג רווח הוני משמעותי למשקיע! (שכן המרווח קטן).

לא ביצעתי ניתוח מלא של הנתונים, אך מעיון בדוחות הכספיים של החברה לא נראה כי תיהיה בעיית פרעון, לפחות של התשלום הקרוב - אך לשם המשקעה הייתי בודק את הדברים יותר לעומק (שכן גובה הנכסים השוטפים בדוחות נראה חשוד בגובהו ויכול להיות שמדובר בעיקר בנכסים לא מניבים שהחברה תתקשה לממש, אך זהו רק ניחוש).

ולמה בעצם לא ניתחתי יותר לעומק? כי גם אם מדובר בנייר שבסופו של דבר יעמוד בכללים שאותם הגדרנו לכדאיות השקעה, אני לא מאמין כי יש בו הרבה פוטנציאל רווח מלחתחילה, אז עדיף להתמקד בניירות אחרים.

הסבר - בגלל שרווח הוני כבר לא נראה מנייר זה בצורה משמעותית, נובע מכך שההשקעה היא עבור פדיון. התשואה לפדיון (בהתחשב במיסוי) נמוכה מאוד ולכן לא אטרקטיבית... אז מה מטרת ההשקעה?!?