בהמשך לצאט שנוהל אתמול שאת התמליל שלו ניתן למצוא כאן -

http://www.s-maof.com/Forum/viewtopic.php?f=85&t=11196

נשאלתי לגבי אג"ח א" של חברת אדמה.

לדעתי יש להבדיל בין הרצון להמשיך להחזיק בנייר לפדיון רחוק יותר תוך אמונה ביכולת החברה ויציבותה - כלומר השקעה לפדיון, לבין השקעה אישית במטרת רווח הון, מעבר מהיר ורכיבה על גלים - כלומר השקעה למטרת רווח הוני.

כאשר אנו באים לבחון האם להמשיך להחזיק בנייר לאחר יום האקס או אף מכירה ביום הקום נדרש להבין מה הם האופציות העומדות לפנינו.

פוטנציאל הרווח הנוסף מקבלת התשלום עומד על 3.04% לפי מחיר קנייה של 105 אגורות לנייר (מחיר פארי 117.37 ו-20% פדיון חלקי).

כלומר בירידה של 3.93% במחיר השוק שלאחר התיקון הטכני אנו מגיעים לנקודת השיוויון בנייר - אדישות למכירה לפני ואחרי התשלום.

סביר להניח כי יכול להמשיך לעלות עד למועד האקס (בתלות בסנטימנט שוק והודעות), וסביר להניח כי מייד לאחר המועד הקובע תיהיה ירידה קלה במחיר.

האם שווה להמשיך להחזיק - לדעתי לא בטווח הקצר שכן ירידה של כ- 4% ויותר מכך היא בגדר אפשרות בסבירות טובה.

כמובן שלטווח הארוך החזקה בנייר יכולה להמשיך לשרת את המשקיע בהנחת תשלום, אך יציאה וכניסה מחדש כנראה תיהיה עדיפה.

כמו כן שימו לב כי התשואה תתוקן מ- 15.15% שנתית ל- 11.64% לאחר הפדיון (בהנחת מחיר נוכחית)!

אז למה בית ההשקעות אומר כי ימשיך להחזיק - כי בית השקעות בניגוד למשקיע פרטי לא יכול להכנס ולצאת באותו אופן - כאן בדיוק נעוץ היתרון של משקיע עצמאי!

אם בית ההשקעות מנסה לצאת - יחס גובה ההחזקה שלו בנייר לסחירות שלו תפגע ביכולת שלו לממש את ההשקעה - מה שלא קיים אצל משקיע פרטי קטן (בדרך כלל).

מעבר לכך יש את עניין החלופות - בעוד בית השקעות בעל ממון גדול להשקעה מתקשה היום למצוא השקעות חלופיות בסדר גודל מספיק, לרוב משקיע קטן לא יתקשה באותו האופן ויוכל להעביר את הכסף להשקעה טובה באותה מידה או טובה יותר...

לסיכום - עבור רווח הוני פוטנציאלי של פחות מ- 4% לדעתי לא שווה המשך השקעה בטווח הקצר. במקרים דומים אני נמצא בדרך כלל עם פקודה גבוה מעט ממחיר השוק בפנים, כך שיתפוס פקודות בודדות ומשתדל למכור ביום האקס ולא להשאר לפדיון.