עידכון,
הדוחות בסה"כ רעים למדי (לא נוראים כמו הקודמים, אך לא מציאה גדולה).
נדלן במזרח אירופה - ניתן לראות באופן כללי אחוזי תפוסה עולים באיטיות בנכסים, אך למולם צניחה מהירה למדי בתמורה למטר רבוע. חלק מהקניונים מתופעלים באיזון (ואף בהפסד קטן) וניתן לחכות ולראות אם זה בגלל שהם חדשים או בגלל שיש בהם חוסר עניין. בסה"כ מצב לא מעודד במיוחד, אך בהחלט ייתכן כי ישתפר בהמשך (הרבה קניונים חדשים בהרצה).
תה"ל לא מצליחה להגיע לרווחיות בתחום הפרויקטים (נכסים בערך באיזון זמן רב ואמור להשתפר ברבעונים הקרובים עקב עליית תפוקות), למרות צברי ההזמנות הגדולים. גם פה לא רואים כל כך הרבה אור.
KFS - ממשיך להיות נטל על החברה (אם כי במידה פחותה יותר ...). אין הרבה דברים טובים (ובכלל) לאמר על הנכס הזה.
נדל"ן בסין - נקודת האור (החלקית). נראה שהרבעון הקודם היווה שיא שלילי מבחינת מכירת נדלן למגורים - 81 דירות. הרבעון נמכרו 134 דירות וניתן לשאוב אופטימיות מהגידול המהיר. עם זאת, מספר זה לא מתקרב למספרים להם הורגלנו (500-600 דירות ברבעון) - נמשיך להתבונן. בנוסף, קניון Chengdu ממשיך להראות פוטנציאל עצום וכנראה שזהו אחד הנכסים המועמדים למימוש (תשואה נמוכה למדי, פוטנציאל פיתוח עתידי גדול שיביא משקיעים ושווי מספיק גדול בכדי לסגור הרבה חורים בתקציב).
בגדול, נראה לי שהמצב התפעולי אינו מזהיר, אך מתייצב (ועם הקניות העצמיות המצב המימוני השתפר פלאים) ולכן הפאניקה לא מוצדקת לדעתי.
בברכה,
נכנסתי לרגע,
הרגשתי צורך להגיב.
אתה שוב נופל במלכודת של כותרות.
אותה פגישה, אותו מקום, כתב אחר. קצת על המנכ"ל: http://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L-3582646,00.html
בברכה,
דווקא התעלמתי מהכותרת בגלובס והתייחסתי לתוכן, אני עדיין חיובי על קרדן 🙂
חוץ מזה הנה גם בדה מרקר http://www.themarker.com/markets/1.1821741
הי,
אם כך, התנצלותי הכנה.
אינני יודע מדוע - האגח הזה והחברה מושחרים ע"י התקשורת ובסך הכל הוא אחד האגחים היותר טובים מסוגו (ובעליו הם אנשים הגונים סה"כ - יחסית לאילי ההון). נעשה אצלי כבר reflex מותנה "להגן" עליו (או לפחות לצייר אותו בצורה יותר "הוגנת").
בברכה,
(ובעליו הם אנשים הגונים סה"כ - יחסית לאילי ההון).
הופה, מה קרה שהבעלים נכנסים אצלך איך שהוא למשוואה
הי אבי,
אין זה קשור להשקעתי. זה קשור לתמיהה מדוע החליטו להיטפל דווקא לחברה הזו בצורה כל כך "לא הוגנת".
בברכה,
כפי שכתבתי במקומות אחרים, הנהלת קרדן היא הנהלה רצינית
לא המתינו "שהשמים יפלו", ישבו בשקט עם מחזיקי האגח והגיעו לסיכום על בטחונות ואופן התנהלות ל - 3 שנים הקרובות
המשך התייצבות בקרדן - במגעים מתקדמים למכירת 50% במגה פרויקט בסין.
באחד הפוסטים בתחילת דצמבר כתבתי :
קרדן NV - אישית מאוד מאמין בהנהלת החברה, מעבר לאגחים שאני מחזיק בכמות לא קטנה, כאשר שוקי אורן המנכ"ל החדש רכש מניות של החברה - רכשתי מניות של קרדן NV עוד מתחת למחיר הרכישה שלו - אם אתה מאמין בהשבחה בפלאזה - הרי קרדן NV זו חברה יותר טובה.
לא כתבתי תמונת מצב על קרדן NV משום שאין לי כל יכולת לבצע אומדן שווי נאות לנכסיה - tl זו חברה שמנוהלת היטב ובימים אלו ההבדל בין אלביט לקרדן רק מדגיש עובדה זו
מי שמחפש להגדיל הפיזור של תיק אגח HY - זה (עדיין) אגח ראוי
תודה. אני מחזיק ומקווה לטוב.
מישהו ניתח לאחרונה את החברה?
אם יש חברה שאני לא ממש לא מצליח להבין זו קרדן NV
מצד אחד פעילות נדל"ן בסין, תה"ל, פיננסים באירופה
אשמח לשמוע חוות דעת מלומדת ממישהו שניתח.. והבין
אשמח גם לניתוח חדש של האג"ח או מניה [BstockB="1087949"] קרדן אן.וי,[/BstockB] לפי המצגת ירד ההון העצמי של החברה ל169 מיליון יורו כלומר 785 מיליון שח (מאז הקריאה בפורום אני מייחס להון העצמי שהחברה מפרסמת חסם עליון בלבד-כלומר בפועל ייתכן שהמצב הרבה פחות טוב). אגחים נסחרים בחצי מהפארי המניה נסחרת בקצת פחות מחצי מההון העצמי (לפי ההון העצמי שמופיע בדוחות החברה). החברה חייבת למכור נכסים כדי לשלם את החובות (ולאחרונה היו חדשות רעות לגבי עסקאות שקמו ונפלו).
http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp?report_cd=805336&CompCd=1154
לפי המצגת קצב מכירות הבתים בסין עלו ברבעון האחרון והחברה מניחה מימוש נכסים של 205 מיליון יורו בשנתיים הקרובות...נראה.
אשמח גם לניתוח יותר מעמיק.
הדוחות האחרונים של קרדן הם בבואה של המצב העגום של הנדלן באירופה בכלל ובמזרח אירופה בפרט - ראינו את המחיקות הגדולות גם בנאנט ופלאזה.
GTC - מרוויחה מהנכסים המניבים שלה (ויש לה הרבה) אך מוחקת מלאי על דירות וקרקעות , ב - 2012 פחות מ 2011 ואני בטוח שב - 2013 ימשיכו המחיקות אך יהיו משמעותית פחות מהותיות, אני מצפה / מקווה ש 2014 תהיה השנה של ההתייצבות הנדל"ן באירופה.
במהלך השנה גייסה החברה 100 מליון יורו בזכויות וזה מאפשר לה להוריד מינוף ולפצות על ההפסדים - ההון העצמי שלה בסוף 2012 יותר גבוה מסוף 2011 ויש לה יותר מזומנים
החטיבה הפיננסית - ממשיכה להפסיד - אך פחות
תהל - יציבה
נדל"ן בסין - ריווחי
מה שאותנו מעניין זה האגח - האם יש שווי מספק בקרד"ן , שגם בפרוק יהיה תשלום מלא לאגח?
הבדיקה כאן יחסית פשוטה -
השווי הסחיר של GTC עומד על 580 מליון יורו - חלק קרדן NV הוא 27.7% - 160 מליון יורו
ההון העצמי של הפעילות בסין - פעילות ריווחית בעלת 33 מליון יורו רווח לא מוכר (שאמור להצטרף להון העצמי) ולחלק מהנכסים מוצמד ערך בגלל מו"מ או נכירה בפועל של חלקים עומד על 258 מליון יורו
מכיוון שהשווי הסחיר של GTC "לא משקר" ועיקר המחיקות כבר אחריה וקרדן סין ריווחית - אני מרגיש בטוח בטוח להתייחס לשווי הסחיר של GTC וההון העצמי של הפעילות בסין כאמדים טובים לשווי הפעילות - מקדם זהירות שיש להפעיל על GTC מתקזז עם הרווחים הלא מוכרים בקרדן סין
כלומר יחדיו, שתי ההחזקות העיקריות של קרדן - 418 מליון יורו , בתוספת המזומן (54 מליון יורו ) - 472 מליון יורו מול החוב לאגח - 442 מליון יורו ==> יתרה - 30 מליון יורו
היתרה של 30+ תה"ל (פרויקטים+נכסים) עם הון עצמי 128 מליון יורו - מאוזנת + הזרוע הפיננסית עם הון עצמי של 45 -אך מפסידה הם עודף נכסי קרדן NV על התחיבויותיה
בסך 203 מליון יורו - 46% מהיקף החוב לאגח הם כרגע עודף תאורטי
מחירי האגחים היום משקפים - אגח א - 56% מפארי ואגח ב" 49% מפארי ולדעתי מראים שהשוק מניח שהסדר חוב עם תספורת משמעותית בדרך. אינני פוסל הסדר חוב, - לא אתנגד לפרוס החוב הקיים תמורת שיעבודים ברורים על נכסי קרדן NV ופיצוי במניות - אך תספורת אינני רואה כאן.
tby תודה. זה עוזר לי להבין טוב יותר את מצב החברה.
היי,
האם לקחת בחשבון את הרכישות העצמיות המאסיביות שביצעה החברה?
החברה ביצעה רכישות עצמיות של האג"חים שלה בהיקפים עצומים, האם החסרת את הרכישות האלו מהחובות לבעלי האג"ח?
פוסט אחרון: קרנות ביטקוין ישראליות המצטרף האחרון לאתר: nik24689 פוסטים אחרונים תגובות שלא נקראו
