שנת 2026 מסתמנת עד כה כשנה מרתקת ומלאת תהפוכות עבור המשקיעים בשוקי ההון ברחבי העולם. חמשת החודשים הראשונים של השנה, מתחילת ינואר ועד סוף מאי, מציגים תמונה מורכבת שבה מדדים מסוימים מזנקים בתשואות דו-ספרתיות מרשימות, בעוד אחרים משתרכים מאחור, ויותר מכל מתחדדת ההבנה שמה שרואים על פני השטח לא תמיד משקף את התמונה המלאה. כפי שניתן לראות בבירור בגרף מטה, מפת התשואות העולמית מציגה שונות דרמטית בין האזורים והסקטורים השונים, כאשר את ההובלה לוקחים דווקא השווקים המתעוררים והשוק המקומי בישראל.
במקום הראשון בטבלת התשואות העולמית ניצב בגאון מדד השווקים המתעוררים, שהציג מתחילת השנה זינוק מרשים של 23.55 אחוזים. במבט ראשון, נתון זה עשוי להפתיע משקיעים רבים שנוטים לקשר שווקים מתעוררים לסיכון גבוה ולתנודתיות שלילית בתקופות של אי-ודאות גלובלית. אולם, צלילה אל תוך הרכב המדד חושפת את המנוע האמיתי מאחורי הקפיצה האדירה הזו, והוא אינו קשור בהכרח לצמיחה כלכלית רחבה במדינות מתפתחות, אלא לתעשיית השבבים העולמית. התשואה הפנומנלית של המדד נובעת בעיקרה מביצועי היתר של שלוש חברות ענק אסיאתיות, אשר רוכבות על גל הביקושים חסר התקדים לתשתיות מחשוב מתקדמות. החברות הללו הן טייוואן סמיקונדקטור שעלתה ב-39.68 אחוזים, סמסונג שזינקה ב-164.39 אחוזים, ו-SK Hynix שרשמה נסיקה בלתי נתפסת של 258.37 אחוזים מתחילת השנה. נכון להיום, שלוש ענקיות הטכנולוגיה הללו, שהפכו לגדולות ביותר במדד, מהוות יחדיו כרבע ממשקלו הכולל, מה שממחיש עד כמה ריכוזיות יכולה למשוך מדד שלם כלפי מעלה.
זירת מסחר נוספת שמספקת נחת רבה למשקיעים היא הבורסה המקומית בתל אביב, שמפגינה עוצמה יוצאת דופן. מדד תל אביב 125 רשם עלייה מרשימה של 20.93 אחוזים, ואחריו מדד תל אביב 90 שהוסיף לערכו 12.87 אחוזים. ביצועים אלו מציבים את השוק הישראלי בשורה אחת עם המדדים המובילים בעולם. מעבר לים, וול סטריט ממשיכה להפגין חוזקה, במיוחד בסקטור הטכנולוגיה, כאשר מדד הנאסדק 100 רושם עלייה של 20.13 אחוזים. גם חברות השורה השנייה בארצות הברית נהנות ממומנטום חיובי, כפי שמשתקף בעלייה של 17.62 אחוזים במדד ראסל 2000. מדד ה-S&P 500, המרכז את החברות הגדולות בארצות הברית, הציג תשואה נאה של 10.73 אחוזים, נתון שמתיישר עם המדדים הגלובליים הרחבים יותר כמו מדד ACWI ומדד FTSE All World שעלו שניהם בסביבות ה-11.4 אחוזים, ומדד MSCI World שהסתפק בעלייה של 9.80 אחוזים. לעומת זאת, אירופה משתרכת מאחור בצורה בולטת. מדד STOXX 600, המייצג את מניות היבשת, עלה ב-5.60 אחוזים בלבד, ואילו מדד הדאקס הגרמני רשם צמיחה אנמית למדי של 2.51 אחוזים.
הנתונים הללו, יפים ככל שיהיו, מספרים רק חצי מהסיפור עבור המשקיע הישראלי, וזאת בשל השפעתו הדרמטית של שוק המטבעות. כל התשואות שהוזכרו עד כה מחושבות במטבע המקור של המדדים וללא התחשבות בפערי מטבע חוץ, אך המציאות בחשבון ההשקעות של המשקיע המקומי שונה לחלוטין. מתחילת שנת 2026 חווה שער הדולר מול השקל צניחה חדה של 11.59 אחוזים. לתנודה המטבעית הזו יש השפעה ישירה וכואבת על השקעות לא מגודרות מעבר לים. הדוגמה המובהקת ביותר לכך היא ההשקעה במדד ה-S&P 500. בעוד שהמדד עצמו עלה דולרית ב-10.73 אחוזים, ההיחלשות העזה של המטבע האמריקאי מחקה את כל הרווח ואף העבירה אותו לטריטוריה שלילית, כך שהתשואה השקלית האפקטיבית של המדד מתחילת השנה עומדת על תשואה שלילית של 2.10 אחוזים.
תופעה זו מהווה שיעור מעשי וחשוב על ניהול סיכונים ובניית תיק השקעות. היא מדגישה את החשיבות של הבנת רכיב המטבע בהשקעות בינלאומיות ואת הצורך להכיר מקרוב את המנועים הפנימיים של המדדים שאנו רוכשים, כמו במקרה של הריכוזיות הקיצונית במדד השווקים המתעוררים. השוק הפיננסי הנוכחי מוכיח שוב כי השקעה חכמה דורשת הסתכלות רחבה הרבה מעבר לשורת התשואה העליונה המוצגת בגרפים, והבנה מעמיקה של הכוחות הגלובליים והמקומיים שמעצבים את הכלכלה.
