מאת: יפתח דרורי, למבקס

הלילה הכריזו מנהיגי אירופה על החלטה חשובה נוספת, ונתנו ליוון חבילת סיוע שניה בשווי 130 מיליארד יורו. עם זאת, במידה ויוון לא תוריד את יחס חוב התמ"ג שלה לשיעור של 120% היא תזדקק לסיוע נוסף. נראה כי למרות הרוח האופטימית החדשה, אי הוודאות ומשבר החובות באירופה רחוקים מלהסתיים. היכן בכל זאת קיימות הזדמנויות להשקעה?

הזהב
בשנים האחרונות הזהב הופך לפופולארי יותר ויותר, והמשקיעים נוטים לבחור בו עקב התנועות החדות והתשואות הגבוהות שהוא מספק. מינואר 2010, עת החלו ניצני המשבר לצוץ, עלה הזהב בשיעור של 60%!. גם לאחרונה, כאשר ראינו התחזקות יחסית של הדולר, המשפיע העיקרי על מחירי הזהב, עדיין הצליח הזהב לשמור על ערכו ואף להתחזק בכ- 10%.
היכולת של הזהב לשמר את ערכו נובעת מהעובדה שהוא נחשב למכשיר שאינו מאבד ערך. אונקיית זהב אמיתי תמיד תישא ערך ולכן בעתות משבר ואי וודאות הוא תמיד אטרקטיבי.
אם הנחת העבודה שלנו היא שהמשבר רחוק מסיום, נוכל לראות את הזהב מזנק בתקופה הקרובה לשער של 1800 דולר לאונקיה, ובמידה ובארה"ב ימשיך הדשדוש בצמיחה ותוכרז תכנית הרחבה כמותית נוספת, נוכל לראות זינוק גבוה מזה.

סין
באופן שאינו מפתיע, שמה של סין עולה בזמן האחרון פעמים רבות בהקשר של משבר החוב. כרגע כבר ברור, שמי שירכוש את מרבית החוב האירופי ויממן את הרחבות קרן החילוץ הם הסינים. אמנם יש לזכור, כי הסינים מכניסים את עצמם להשקעה בסיכון גבוה, אך להערכתנו כניסתה של סין להשקעות אלו לוותה ככל הנראה גם בהגנות. ספק רב אם בסין יסכימו לספוג "תספורות" מהסוג כמו שראינו ביוון, ולא ירצו לפגוע בצמיחה הגבוהה במדינה (שיעור של 8.9% ברבעון האחרון של 2011).
סין מעורבת גם בסנקציות הנפט על איראן, אך שוב, מהצד המרוויח. איראן כבר הודיעה כי תפסיק לייצא נפט לבריטניה וצרפת, וכי יש לה "לקוחות אחרים". סביר, כי לקוחות אלה הן סין ורוסיה אשר עשויות לקבל מהאיראנים הנחה משמעותית במחיר הנפט. אופציות ההשקעה בסין הן אמנם מוגבלות, אך הן גדלות מיום ליום.
אחת מהן היא מסחר כנגד המטבע הסיני ושימושיו מחוץ למעצמה: בתקופה בה הדולר התחזק בכ-7% אל מול היורו, מול היואן הוא דווקא נחלש בכ- 2.7% ועומד על 6.30. אמנם הטווח תמיד יהיה מצומצם, והסינים שולטים בשער המטבע, אך עדיין ניתן לנסות ולסחור עליו בעסקאות שמוחזקות מספר ימים מועט (עסקאות סווינג).

הנפט
הנפט נמצא גם הוא בכותרות בתקופה האחרונה, עקב העובדה כי איראן נמצאת תחת לחץ [BstockB="593038"] בינלאומי,[/BstockB] ובאירופה כבר הוכרזו סנקציות כנגד מסחר עם המדינה ורכישת נפט ממנה. העליות בימים האחרונים מושפעות מהחלטות אלו, ונראה כי אין הצדקה ממשית למחירי נפט בשיעור של 104 דולר לחבית. להערכתנו, דווקא מסחר כנגד מחירי הנפט הוא הצעד המוצדק, וגם אם בחודשיים הקרובים נראה את מחיר החבית מעל ל-100 דולר עדיין בטווח הארוך הוא יושפע מהצמיחה האיטית בארה"ב ובאירופה, ונראה את הנפט יורד ל-90 דולר לחבית.