jsphs7 תודה.
רק תיקון קטן, רשמת: "עושה רושם שלפחות השנה אילן מכין מזומנים לשלם לטאו ב וטאו ג".
ב" זה פדיון [BstockB="351015"] חד [/BstockB] פעמי בשנת 2013, התכוונת בודאי ל ג" ול א".

וקראו:

אילן בן דב מכר מניות [BstockB="715011"] אזורים [/BstockB] בכ-22 מיליון שקל ורשם הפסד של 800 אלף שקל
23:22 | 23.12.2009 מיכאל רוכוורגר

בעקבות העסקה מפסיק בן דב להיות דירקטור ובעל עניין בחברה
חברת טאו תשואות, שבשליטת אילן בן דב ובניהולו של יוסי [BstockB="1091651"] ארד,[/BstockB] דיווחה הערב לבורסה כי מכרה לגורם שלישי בעסקה מחוץ לבורסה, 1.02 מיליון מניות של חברת [BstockB="715011"] אזורים,[/BstockB] שבשליטת שעיה בוימלגרין, תמורת כ-21.8 מיליון שקל ובהפסד של 800 אלף שקל.

בעקבות העסקה אחזקותיה של טאו [BstockB="715011"] באזורים [/BstockB] ירדו ל-4.84% והיא חדלה להיות בעלת עניין בחברה. לכן, בהתאם להסכמים של טאו עם בוימלגרין קפיטל - החברה האם של [BstockB="715011"] אזורים [/BstockB] - תתבטל הזכות שהיתה לטאו למנות שני דירקטורים [BstockB="715011"] באזורים,[/BstockB] כשבן דב התפטר מדירקטוריון החברה. כמו כן, בוטלה לטאו זכות של Tag a long, כלומר הזכות להצטרף למכירת [BstockB="715011"] אזורים [/BstockB] במקרה שבוימלגרין קפיטל תמכור את מניות החברה, וכן יכולת קבלת החלטות מהותיות בחברה.

michael.rochvarger@themarker.com

הערה קטנה ל jsphs7

רשמת "עדיין, אג"ח ב-30% תשואה לא חסר סכון, נהפוכו.", אני מסכים איתך כי האג"ח נמצא ברמת סיכון גבוה, אך לא בגלל התשואה שלו (שנקבעת עפ"י מחירו בשוק, ואנחנו יודעים שהשוק לא תמיד כזה חכם) אלא דווקא בגלל המחיר שלו. לו המחיר של האג"ח היה נניח 20 אג" והתשואה השנתית שלו הייתה תלת ספרתית האג"ח דווקא היה ברמת סיכון יותר נמוכה.

הסיכון נמדד במחיר שאתה משלם ומה Downside Risk שלך, ולא בתשואה.

שאול,
זה הולך ביחד.
מחיר נמוך=תשואה גבוהה.
(או שלא הבנתי אותך?)
ותשואה תלת סיפרתית זה משהו שהוא לא בסיכון כי בסיכון יש גם סיכוי, זה משהו שאין לו שום סיכוי...

אני מתכוון שהעוגן לבדיקת סיכון באג"ח לא צריך להיות:
תשואה גבוהה (מחיר נמוך) == סיכון גבוה
תשואה נמוכה (מחיר גבוה) == סיכון נמוך
כי זה פשוט לא נכון.
אני טוען כי זה ההיפך, ככל שהמחיר יורד => התשואה עולה => הסיכון יורד.
הרי אם נסתכל על מניות, ככל שתקנה את המניה במחיר נמוך יותר כך גם הסיכון שלך יותר נמוך (יש לך יותר Margin of safety). אותה הדבר באג"ח, ככל שתקנה את האג"ח במחיר נמוך יותר הסיכון שלך נמוך יותר פשוט כי אתה מתקרב או יורד מתחת למחיר שווי הפירוק של החברה.

שאול ידידי,
הבנתי את דבריך, לדעתי אתה טועה.
קיים שוני גדול מאוד בין מניות לאג"חים, הערבוב ביניהם יביא אותך, לעניות דעתי, למסקנות מוטעות.
המחיר הנמוך הגורם לתשואה גבוהה אינו מקרי,מצב זה הוא תוצאה של חברה בסיכון.
אם תיקח חברה "בטוחה" שהאג"ח שלה בתשואה נמוכה, אז קיבלת "בטוח" אחוזים נמוכים.
קח "אג"ח זבל" שתשואתו גבוהה, האם זה הופך אותו לפחות מסוכן?
ממש לא ידידי.
אתן לך אג"ח בתשואה גבוהה מאוד כי החברה בסיכוי גבוה לחדלות פירעון, אז מה עשינו?

מקווה שהשתכנעת,
יום טוב.

שבת שלום.

אכן, טאו ב נפדה ב- 2013, אג"ח ב היא הסדרה הגדולה ומכילה אופציה להמרה.

התשואה כ-30% צמוד מדד.

טאו מבצעת קניה לא קטנה של טאו אג"ח ג (להלן דווח בורסה) :

http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp ... _cd=498954

צטוט: "מהות השינוי: גידול רכישה בבורסה _________
_________

שער העסקה: 77.981 מטבע: אג"

יתרת המחזיק בנייר הערך בדיווח האחרון: 118,027,646
(מתייחס לכמות שאינה יוצאת מהמחזור)
שינוי בכמות ניירות הערך: 4,881,631
הסבר: במידה ומדווח על קיטון בכמות יש לציין ערך שלילי, דהיינו עם סימן "-".

האם ניירות הערך שנרכשו יוצאו מן המחזור: לא
האם ניתנה הוראת משיכה ממסלקת הבורסה: לא

יתרת המחזיק בנייר הערך לאחר השינוי: 122,909,277

ע"פ הדווח הם קונים אג"ח ג בכמות של כמעט 5,000,000. החברה מחזיקה ע"פ הדווח כ- 123,000,000 ע.נ שמהווים כ- 42% מהסדרה.

בעל השליטה על חברה בת מחזיקים כ- 112,000,000 טאו ב שהם כ- 25% מהסדרה.

בעיני חברה שמחזיקה בהיקף מכובד של האג"ח שלה ומבצעת רכישות + אחזקה גדולה של בעל השליטה מוריד מהסכון באג"ח.

זו דעתי.

קודם כתבתי מכין מזומנים כוותו שיתכן כי הכסף ישמש לרכש של אג"ח ב ו-ג.

החברה כרגע קונה ג.

אז כדאי לחזק?

האם הדיבידנד העצום של [BstockB="1083484"] פרטנר [/BstockB] משתפר מצבו של טאו אגח ג?

http://maya.tase.co.il/bursa/report.asp ... _cd=499807

תודה, רון

הדוידנד של [BstockB="1083484"] פרטנר [/BstockB] ישמש בחלקו הגדול לשלם את החובות של סקיילקס כנגד הרכישה.

למעט אותו בעל שליטה אין קשר בין סקילקס\סאני וטאו.

הדוידנד הגדול של [BstockB="1083484"] פרטנר [/BstockB] מגדיל את המינוף של [BstockB="1083484"] פרטנר [/BstockB] ומוריד את המינוף של סקיילקס.

בעתיד, יתכן והדוידנד של סקיילקס שיגיע לכיסיו של אילן בן דב יכול לשמש לתשלומים בטאו.

אבל, ההחלטה של בן דב אין מי שיכפה עליו לא להשתמש בכספים של סקיילקס למטרה זו או אחרת.

האג"ח של טאו נסחר בתשואה של 30% לא ללא סיבה.

אם תהיה הסתבכות בפרטנר\סקיילקס היכולת החזר בטאו תרד.

אבל, גם אם אילן יבקש הסדר אין הדבר אומר שתהיה מחיקה כוללת של האג"ח.

אם המצב [BstockB="1083484"] בפרטנר [/BstockB] לא יאפשר תמיכה בטאו יתכן ויהיה איזהשהו הסדר של דחיה עם\בלי המרה בהון מניות.

אג"ח ג נסחר כמו האג"ח של כלכלית פחות או יותר כי מאמינים כי אילן ימצא איך לשלם.

אג"ח ב שאינו נושא ריבית שוטפת נסחר ב- 40+אג.

יתכן ובקשת הסדר אפילו תואיל למחזיקים ב-ב כי אז יהיה בידיהם לבקש המרה לאג"ח מניב תזרים שוטף ושעבודים.

אבל מאוד יתכן והאג"ח ישולם כלשונו.

האם לחזק? אתה מאמין שאילן בן דב ישלם?

jsphs7 שלום,
"ללקק את האצבעות"
תודה.