*מצטער על השרשור החדש אבל רציתי כותרת לא מתלהמת*

האם יש קרנות/תעודות סל שהורדת הדירוג מחייבת אותם למכור את הנייר?
האם יש השלכות אחרות להורדה או שהכל זה פסיכולוגיה נטו?

רב הקרנות כבר מכרו מזמן את הנייר כיוון שזה המשך של הורדות דירוג מהשנה האחרונה.
לדעתי הנייר מוחזק רק בקרנות של ניירות לא מדורגים ככה שההורדה האחרונה לא גרמה שם למימוש כלשהוא אלא רק מימוש של הציבור

כעקרון בהורדת דירוג (במיוחד כזו של מספר מדרגות) בהחלט יכולה להביא לחובת מימוש בקרנות מסויימות שכן מרבית הקרנות מחוייבות לשמירה על השקעה בדירוג סיכון מוגדר.

האם יש משמעות למימוש עליו דווח היום?

לא השפעה ישירה שכן לדלק נדלן עצמה יש חלק זניח בכל מכלול התמורות שנעשו שם.

מעבר לכך התשלם אינו מכניס מזומן רב לחברה שכן ייעודו תשלום חובות שהיו על הנכס.

אך ראוי לציין כי בביצוע העסקה רושמת החברה המקורית והחברה ה"שלישית" (הרוכשת של החוב הנחות) רווח הון על השקעתם.

תרגילים פיננסיים מסוג זה הם בדיוק מה שמייחד את היכולת של חברה מעוד אדם ברחוב...

בעקפין ניתן לומר כי שימוש בתרגילים פיננסיים מהסוג הזה הם בדיוק מה שגם דלק נדלן צריכהומיכוון שמדובר באותם פרסונות זה בדיוק מה שצריך לצפות לו.

הבעיה עם תרגילים פיננסיים מסוג זה הוא כי הציבור הרחב אינו מבין אותם ולכן לעיתים הם נתפסים כמשהו שלילי, כאשר לרוב הם לא...

לאלון בוקר טוב.
האם העובדה שדלק נדלן שילמה את הריבית בסוף פברואר ובתחילת מרץ על האגחים מעיה על התשלום במאי?

יש שיטענו שכן ויש שלא...

הטענה הראשית בנושא זה מדברת על העדפת נושים - "הרי אם שילם כעת ולא ישלם במאי מדובר בהעדפת נושים, לכן התשלום שבוצע מרמז על התשלום העתידי" - כך טוען מי שמאמין בקשר בין התשלומים.

לדעתי טיעון זה לא עומד במבחן המציאות בגלל שתי סיבות:

בגלל שערך התשלום היחסי היה נמוך (50 מליון לעומת מעל 200 מליון במאי או מעל חצי מליארד במהלך שנה זו) ולכן אינו פוגע ביכולת או אי יכולת החברה לעמוד בהתחיבויות בעתיד.

כמו כן החברה אינה מצהירה שאינה יכולה לשלם ופער הזמן גדול מספיק בשביל שלא יהיה מניעה לאי תשלומו בפועל.

כלומר, ברור כי התשלום במאי תלוי ביכולת החברה לגייס מזומן. גיוס מזומן זה יכול להיות ממכירת / מימוש נכסים, הנפקה או גיוס, כניסת משקיע או תמיכת בעלים (הלוואה). החברה יכולה לצאת באחת מהפעולות הנ"ל בפרק הזמן שבין התשלום שהיה לתשלום הקרוב - למעשה תוכנית הפעולה של החברה אכן מגדירה זאת.

כמובן שייתכן כי הפעולה תצליח וייתכן שלא!

אם תצליח יהיה תשלום, אם לא יכול להיות בעיה בביצועו - בגלל שכשלון הפעולה הביא לאי תשלום או דחייה - לא ניתן יהיה לטעון להעדפת נושים (שזהו הטיעון לאי ביצוע התשלום שבוצע) ולכן הקשר בין הדברים רופף.

לאלון בוקר טוב.
תודה על התשובה בענין תשלום הריבית.
האם ידוע לךמתי אמורה דלק נדלן לפרסם דוחות כספיים שמהן ניתן יהא להבין טוב יותר לגבי יכולת
התשלום של החברה בחודש מאי הקרוב?

דוח שנתי של 2010 (וכמובן דוח רבעון 4) צריך להיות עד תחילת חודש הבא, אך מדוח זה יהיה קשה להאריך בדיוק את יכולת החברה לשלם ללא ניתוח הנתונים הנוספים עבור שלושת החודשים שעברו מאז (שכן היו מימושים ועסקאות).

אני מניח כי תיהיה התייחסות לאותם עסקאות נוספות גם בדוח וההיגיון אומר כי תיהיה התייחסות גם ליכולת הפרעון, לוח הסילוקין ומקורות התשלום עבור החובות לשנה - שנתיים הקרובות, אך...

(1) אין חובה בדיווח הנוסף וגם אם מתרחש יש לבחון על מה ואיך התייחסו (בעיקר תאריכים).

(2) ברור כי לנקודת זמן זו גם אם יש את הכסף לתשלום במאי, בקופת החברה, אין את הכסף לתשלום כלל החובות עד סוף השנה הקלנדרית (ויש תשלום גדול יותר ממאי שלושה חודשים לאחר מכן). לכן כבר כעת צריך להיות ברור כי תשלום מלא תלוי ביכולת החברה להמשיך לממש, לגלגל את החוב או להגדיל את המזומנים (הנפקה, גיוס, משקיע או בעלים).

למעשה החברה כבר הצהירה בעבר על תוכניות אלו והיתה רמיזה גם בדוחות האחרונים על רצון למחזר את החוב ולהופכו למניות.

לאלון בוקר טוב.
ראשית תודה על התשובה המהירה. איזה משמעות ניתן ליחס לרכישת מניות חברת הבת dgre
על ידי תשובה לאחרונה ביחס לפרעון האגחים הקרובים בחודש מאי?

למרות העליות הערך התיאורטי של קניית המניות ע"י תשובה עבור האגח אינה מוסיפה או גורעת מסבירות הפרעון.

אז הוא קנה... אז מה...

דבר ראשון מדובר בערך שולי לחברה, 30 מליון אולי נשמע הרבה, אך מתוך כמה?

דבר שני - אין קשר ישיר לפרעון האגח של דלק נדלן. תשובה אדם פרטי וכמו שהוא מחזיק בדלק נדלן וכמובן במניות של חברות אחרות מקבוצת דלק - הוא מחזיק כעת עוד מניות של חברת הבת. האם בכך יש רמז ליכולת הפרעון של דלק נדלן, לא ממש.

ובצד החיובי...

ניתן להגיד כי הדבר מרמז בעקיפין על נכונות התשלום של תשובה שכן במידה והאגחים לא ישולמו במאי קיים חשש כי נציגות האגח של סדרות החוב של חברת דלק נדלן תגיש בקשה לפרעון מיידי ולקיחת השליטה בחברה לידיה. דבר זה יגרור ירידות רוחביות בכלל מחירי המניות של החברות הקשורות - ולכן עולה השאלה למה לו לקנות כעת אם בעוד כמה חודשים יוכל לקנות בזול יותר.

כמובן שאין זה טיעון כלכלי ולמרות שיש בו הגיון מסויים שעולה בקנה אחד עם הרציונל הפשוט ניתן לחשוב גם על תרחישים בהם לקנייה זו יש משמעות דווקא בעת אי תשלום החוב - לדוגמה השארת השליטה על חברת הבת גם בעת פירוק חברת האם - דלק נדלן.

לאלון בוקר טוב
תודה על התשובה בענין תשובה.