שלום חברים,
בעבר כתבתי על אג"ח מטיס קפיטל והמלצתי עליו כאג"ח ראוי בסיכון גבוה, למי שלא קרא / זוכר ניתן להגיע בעזרת חיפוש בפורום זה לכותרות : "מטיס קפיטל, הודעה משמעותית." ו "מטיס קפיטל, עדכון."
לעניות דעתי, יש באג"ח זה פוטנציאל נוסף, קראו הכתבה המצורפת.
גילוי נאות- אני מחזיק באג"ח זה.
לעיונכם, בדיקתכם ושיקולכם.
ובהצלחה לכולם.

בלעדי ל"כלכליסט" - העיסקה נחתמה: זאבי ישלם תמורת מניות יפנאוטו 80 מיליון שקל במזומן

העיסקה משקפת ליפנאוטו שווי של 250 מיליון שקל. לאחר השלמת העיסקה יחזיק זאבי במלוא הבעלות על יבואנית סובארו
גולן חזני
18.01.10, 09:01
עיסקת מכירת אחזקותיה של מטיס קפיטל ביפנאוטו, יבואנית סובארו, לגד זאבי, נחתמה אמש. כך נודע ל"כלכליסט". איש העסקים גד זאבי שהחזיק במחצית
ממניות יפנאוטו רוכש את המחצית השנייה של המניות מידי מטיס קפיטל, שבשליטת אמנון ברזילי ומוני הראל. התשלום הראשון יתבצע בעוד כחודשיים.

על פי מתווה העסקה, ישלם זאבי תמורת המניות סכום של 80 מיליון שקל במזומן, ובנוסף יעביר למטיס 31% ממניות מטיס בשווי של 46.6 מיליון שקל. זאבי מחזיק בעצמו בכשליש ממניות אלו, כאשר יתרת המניות מוחזקות עדיין בידי חברת גמול עד להשלמת רכישתן בידי זאבי. העסקה משקפת ליפאנוטו שווי של 250 מיליון שקל.

התשלום במזומן יפוצל לחמישה תשלומים שיתפרסו על פני חצי שנה, כשהתשלום האחרון ישולם בסוף 2010.

היחסים המעורערים בין זאבי לברזילי הובילו לכך שזאבי משלם כ־120 מיליון שקל בלבד עבור מחצית ממניות יפאנוטו. בכל הנסיונות הקודמים, זאבי עמד בדרכו של ברזילי למכור את חלקו ביפנאוטו. בשנה שעבר ניסה דוד עזריאלי לרכוש אולם הוא נכשל, ולפני כשבועיים התפוצצה העסקה למכירת האחזקה לשלמה שמלצר תמורת 135 מיליון שקל. לפני כשנה כבר ניסה זאבי לרכוש את האחזקה של מטיס ביפאנוטו תמורת 118 מיליון שקל.

רם, האם אתה חושב שמדובר בהודעה חיובית לחברה?
הרי רק בספטמבר החברה דיווחה שהיא תמכור את אחזקותיה ביפנאוטו תמורת 135 מליון שקל (לעומת כ-120 בעסקה הנוכחית). חשוב לבדוק מה השווי בספרים של האחזקות ביפנאוטו, והאם המכירה נעשית עפ"י שווי גבוה יותר/נמוך יותר/ זהה.
בנוסף, המכירה מייצרת לחברה תזרים מיידי של 80 מליון ש"ח בלבד - השאר ניתן תמורת מניות מטיס שמוחזקות אצל זאבי.

סה"כ, מטיס היא חברה מפסידה ששורפת מזומנים בקצב מהיר מדי מהפעילויות ה"רגילות" שלה.
נקודת האור היחידה, אולי, היא האחזקות בפטרוגרופ, במידה והחברה אכן תצליח לממש אותן כפי שדיווחה.
בכל סיטואציה אחרת - אני חושב שמעל החברה דולקת נורת אזהרה בצבע אדום בוהק.

שוהם שלום,
לדעתי כן. מדובר בהודעה חיובית.
דבריך על החברה נכונים כמובן.
לעניין עיסקה זו, נכון שעיסקת זאבי פחות טובה מהאפשרות שעמדה על הפרק לפני כן מול שלמה שמלצר, ועל כך נכתב בהודעותי הקודמות.
אך בסה"כ אישור הוצאתה לפועל של העיסקה משפר מאוד את אפשרות התשלום לאג"ח שבאפריל אמור לשלם שישית מהקרן.
כמובן שבאם תמומש עיסקת פטרו גרופ יהיה שיפור נוסף.

כתבתי שהאג"ח הינו בסיכון אך בראייתי בהעמדת הסיכוי מול הסיכון הכף נוטה בעד הסיכוי.

אגב, מאז כתבתי (והמלצתי) על אג"ח זה, הוא עלה בעשרות אחוזים, הוא עלה בכ 30 אחוז ויותר ב 3 החודשים האחרונים ובכ 13% מתחילת החודש.

להערכתי, כאמור, יש לו פוטנציאל עלייה נוסף, ואחזור ואדגיש שיש בו סיכון, ומי כמוך יודע שאין סיכוי ללא סיכון.

יום טוב.

כעת יש גם הודעה במאיה, לידיעתכם.

(אגב, סגר היום ב + 3.41%, כמו תשואת ממשלתי לשנה, אבל מסוכן... 🙂 ).

עדיין לא הבנתי למה לדעתך הסיכוי גובר על הסיכון, בטח בשער הנוכחי. לגבי התשלום הקרוב - אולי, לגבי השאר - לא ממש ברור לי.
גם אחרי העסקה הנוכחית מדובר בחברה ששורפת מזומנים בקצב מהיר מדי.
מה לדעתך ישנה את מצב החברה?

רם,
אכן היה עסקאות לקראת סוף המסחר ב 3.42% ... אך העסקה הסוגרת הייתה 1.85%..

אני רכשתי את האגח בשעה 13:40... אז גם אני נהנתי מעליה של 2%!

cordell ,
צודק. תודה על התיקון.
גם 2% יומי זה משהו.
נשאיר משהו למחר 🙂
בהצלחה.

חב"רה:

שמתי לב כבר די הרבה זמן לתופעה שהרבה פעמים העיסקה האחרונה שמבוצעת בנייר ערך כלשהו, היא עיסקה ריקה, כלומר ללא כסף, ובנוסף עסקה זו בדר"כ מורידה את שער הסגירה.

אפשר להבחין בזה היום במטיס (עיסקה לפני אחרונה 3.42% ואחרונה ריקה 1.85%)
ובמלרג ב" עיסקה שתיים לפני אחרונה ב 2.55% ואחרונה ריקה מתוכן ב 2%)

מישהו יודע למה זה כך? לפני זמן מה שדיברתי עם אחד הטריידרים בבית השקעות, הוא אמר לי שאלו משחקים של המוסדיים...

אשמח לדעת מה היא הסיבה וגם איך מבצעים עיסקה ריקה כזו שמורידה את השער (למטרות יידע ולא זדון!)? תודה

אפשר לראות את כל העסקאות שבוצעו במהלך יום המסחר באתר של גלובס בעמוד של אותו נייר-ערך.

יש להימצא בקטגוריה:

נתוני מסחר--> פירוט עסקאות (נמצא מתחת ללשונית "חדשות")

shilk84,
אני אכתוב לך משפט, ולא חלילה מתוך כוונה רעה,
יתכן מאוד שלא תקבל את דעתי, אך חשוב עליו, המשפט הוא:
"אני חושב אג"חים ואתה חושב מניות".

בתפיסתך, לפני 3 חודשים כנראה לא היית קונה אג"ח זה, אבל הוא עשה 30%. ואם עולה בדעתך לומר שזה מקרי, אז בדוק את כל המלצותי לאורך כ 6 חודשים, שאל את עצמך אם אתה היית נכנס לזה, בדוק תוצאות ותחזור למשפט שבמרחאות.

אני חוזר ומדגיש, כוונתי טובה, חלילה לא כדי לפגוע, ואני מאמין במה שכתבתי.

ערב טוב.

cordell שלום,
שער הסגירה מחושב לפי ממוצע משוקלל ולא לפי הסגירה האחרונה הבודדת.
תאר לעצמך שאקנה בעיסקה בודדת בסוף יום המסחר כמות קטנה בשער גבוה ביותר, היית מצפה שזה יהיה השער של כל יום המסחר?
בצע חישוב קטן,חשב את הממוצע המשוקלל של חצי שעת המסחר האחרונה ותראה לאיזה שער "מפתיע" תגיע.

כל טוב.

תודה רם!

ההפך, אני חושב רק אג"חים (וזה התחום היחיד שאני מתעסק איתו...).
אתה טוען שהסיכוי עולה על הסיכון, אני מנסה להבין מדוע. כדי להשקיע באג"ח של חברה אני רוצה לדעת שהחברה מסוגלת להחזיר לי כמשקיע את הקרן. בינתיים, מטיס קפיטל נראית בעייתית מאד - הון עצמי נמוך מאד, הפסדים מתמשכים. התשלום הקרוב נראה בטוח יחסית, אבל אם החברה לא תשנה כיוון ותמשיך להפסיד, אני לא רואה כיצד היא תעמוד בהתחיבויות.

בנוסף, אני אגיד 3 דברים:
1) ב-3 החודשים האחרונים היו מספר אג"חים סולידיים יחסית שרשמו תשואות דו-ספרתיות מרשימות. זה שאג"ח של חברה מסוכנת קפץ ב-X אחוזים לא מספר את כל הסיפור - השאלה היא האם היו אלטרנטיבות טובות יותר.
2) עצם העובדה שהשוק מתמחר אג"ח X במחיר Y לא מבטיח שום דבר לגביו. ממתי השוק יודע לתמחר כמו שצריך?. כשאני נכנס להשקעה מסוימת אני בודק את התמחור שלי, לא של השוק :-).
3) יאין כאן איזשהו עניין אישי נגדך חלילה. אבל אני מזכיר לך את מה שכתבת בהקשר של אמריקאן קולוני א (היום אינטרקולוני) -
"אני מודה שכבר עשו לי כמה "תספורות" ואני מקווה שלמדתי מטעויות העבר."
אף אחד אינו חסין מטעויות, ולכן רציתי להבין מה עומד מאחוריי עמדתך ומדוע לדעתך גם במחיר הנוכחי הסיכוי עולה על הסיכון (מה שמחזיר אותנו לשאלה המקורית).

לגבי שער הסגירה -
החישוב לא נעשה בהכרח לפי ממוצע העסקאות באותו היום.
מיד לאחר קיום מסחר הנעילה מחושבים שערי הנעילה של ניירות הערך. בניירות ערך בהם המחזור במסחר הנעילה מספיק גבוה, כמפורט להלן, נקבע שער נעילה הזהה לשער מסחר הנעילה. במקרים אחרים, מחושב שער הנעילה כממוצע משוקלל של שער מסחר הנעילה, ושל השערים בעסקאות האחרונות בשלב המסחר הרציף.
להלן המחזור המזערי לחישוב שער הנעילה:
במניות הכלולות במדד ת"א-25 – 400 אלף ש"ח;
במניות הכלולות במדד ת"א-75 – 200 אלף ש"ח;
במניות היתר ובני"ע המירים – 100 אלף ש"ח;
באג"ח ובמק"מ – 400 אלף ש"ח.

(מתוך אתר הבורסה)

shilk84 ידידי,

ציטוט זה "אני מודה שכבר עשו לי כמה "תספורות" ואני מקווה שלמדתי מטעויות העבר."שהבאת מדברי נכון.
אך אני מוצא לנכון לכתוב לך מס" דברים,
א. אני האחרון או לפחות מהאחרונים שאומר שאני חף מטעויות.
ב. על אף אחד מהאג"חים שבהם זכיתי ל"תספורת" לא המלצתי בפורום, חפש בכל המלצותי ולא תמצא כזה, ואספר לך היכן "סופרתי": א. "כרמל החזקות". ב. "אפיק הירדן".
וכעת אגלה לך סוד שעד עתה לא סיפרתי, אני מחזיק לעתים באג"חים יותר מסוכנים מאלה שעליהם המלצתי בפורום, כשאני ממליץ על אג"ח בפורום אני נזהר שבעתיים וזאת עם כל הדגשים שיש לבדוק היטב את שכתבתי.
ג. "תספורת" אינה תמיד דבר מגונה, תלוי באיזה שער נכנסת. אתה יודע היטב שלעתים כניסה
להסדר יכולה להיות הזדמנות. (אגב, "אפיק הירדן", אם אתה מכיר את פרטי ההסדר, הם
מימשו נכס בבאר שבע ,שילמו חלק ועוד משלמים).
ד. באג"חי זבל, לא תמיד השיקול הוא עד פירעון, יש בהחלט אג"חים שהשיקול הדומיננטי בעיני
הוא הסיכוי לפירעון חלקי קרוב ולאחריו שופטים אם כדאי להישאר או לממש ו"לברוח".
מעולם לא אמרתי/ כתבתי שבאג"ח זבל צריך להישאר עד פירעון. בהחלט כן אמרתי/ כתבתי
שבתפיסתי כשנכנסים לאג"ח סולידי יש להניח שנשארים עד פירעון, יציאה בדרך תהיה אם
השגת רווח הון ששווה לצאת והתשואה כבר לא כדאית.
ה. אם לדעתך הפירעון החלקי של מטיס הקרוב באפריל הוא עם סיכוי טוב (ולדעתי כן), הרי שעד
אפריל יש לאג"ח זה שתשואתו בסביבות 18% סיכוי להגביה, ואם עיסקת פטרו גרופ תתממש ,
יש לו גם סיכוי לנסוק בחדות.
ו. עניין של אלטרנטיבות, בהחלט נכון, על כל אג"ח אפשר להציע אלטרנטיבה, זה אפשרי בהחלט
כשיש לנו כ 500 אג"חים.

ולסיכום: החשוב ביותר, העיקר שהכוונה טובה.

כל טוב.