אם ההסדר יאושר , כנראה האג"ח שווה יותר מערכו הנוכחי.
לשם הערכה צריך לנתח את ההסדר וזאת לא עשיתי (בינתיים).
בכל מקרה להלן הכתבה:

בלעדי ל"כלכליסט": אושר הסדר האג"ח בלידר; מגדל [BstockB="767012"] והפניקס [/BstockB] הצביעו בעד ההסדר

לפי ההסכם יקבל דן דוד 51% ממניות החברה והציבור ידולל ל-8%. בעלי האג"ח יקבלו 58 מיליון שקל ו-16% ממניות לידר
גולן חזני
30.12.09, 12:49
בהצבעה שהתקיימה אמש אושר הסדר האג"ח של לידר
, כך מסתמן מספירת הקולות של בעלי האג"ח בהצבעה לאישור ההסדר. עם זאת, התוצאות אינן רשמיות והתוצאות הרשמיות יפורסמו בהמשך היום (ד").

האישור מגיע למרות ההתנגדות של חברת [BstockB="662577"] פועלים [/BstockB] סהר המייעצת לגופים מוסדיים בהצבעות ושל בית ההשקעות מיטב שמנכ"לה, אבנר סטפק, תקף את איציק שרם ויאיר פודים, בעלי השליטה בלידר, בצורה קשה.

ל"כלכליסט" נודע כי הצבעה של [BstockB="767012"] הפניקס [/BstockB]
(
3,668.0 )
ומגדל שוקי הון בעד ההסכם, היא שמובילה אותו לאישור. שני הגופים מחזיקים יחד בכ-10% מהאג"ח ויחד עם הנציגות (הראל
המתווה הסופי של הסדר החוב, קובע כי המיליארדר דן דוד יזרים באמצעות הקרן ATE כ-60 מיליון שקל תמורת הקצאה של 51% מהמניות. מחזיקי האג"ח של החברה יקבלו מניות של לידר. בנק [BstockB="604611"] לאומי [/BstockB] יקבל תמורת ויתור על חלק מהחוב 10% ממניות לידר. שרם פודים גרופ תדולל מ-59% ל-15%.

שרם ופודים יחזיקו ב-13% מהחברה. כמו כן סוכם כי לידר תנפיק אג"ח בהיקף של כ-125 מיליון שקל: 55 מיליון שקל אג"ח שאינן ניתנות להמרה (סטרייט) עם שעבוד של חברת הבת לידר שוקי הון וכ-70 מיליון שקל באג"ח להמרה. . [BstockB="662577"] הפועלים [/BstockB] סהר כתב לגופים המוסדיים כי "מאפייני ההסדר החדש אינם משקפים נאותה את רמת הסיכון של החוב (ריבית, בטוחות)".

האגח אכן אושר אנא חווה דעתך בברכה

שלום חברים,
ניתוח קצר של עקרונות ההסדר לפי הבנתי ותרגומו למספרים (מעוגלים).

מכלל הנושים הבלתי מובטחים מהווים בעלי האג"ח כ 89%.
לכולם ישולם 58 מיליון ₪ במזומן, כלומר: 52.7 מיליון ₪ לבעלי האג"ח.
היקף האג"ח כ 180 מיליון, הווה אומר כ 29 א"ג ל 1 ע.נ.

תונפק סדרה חדשה מובטחת בהיקף 55 מיליון ע.נ מתוכה לנושים הבלתי מובטחים ינתן 30 מילון, יוצא לבעלי האג"ח 26.7 מיליון, לפי ערך 100 נקבל 14 א"ג ל 1 ע.נ.

יונפק אג"ח להמרה בהיקף 70 מיליון מתוכו 50 מיליון לנושים הבלתי מובטחים, יוצא כ 45.5 מיליון ע.נ. לבעלי האג"ח, לפי ערך 100 נקבל כ 25 א"ג ל 1 ע.נ

עד כאן יוצא איפוא, בהנחת המתנה עד פירעון לסדרות החדשות, 1 ע.נ. שווה כ 68 א"ג.
הסדרות החדשות בתחילת דרכן ודאי תיסחרנה מתחת לפארי, אך זו נקודת ההתייחסות שבחרתי (שער 100 ).

תנאי הסדרות בקצרה:
סדרה חדשה מובטחת: צמוד+ 3.75% ריבית נקובה , פירעון קרן ב 6 תשלומים מ 5 עד 10 שנים ממועד השלמת ההסדר 2*44% + 4*14%.
סדרת ההמרה: לא צמודה בריבית של 1% לפירעון בתשלום אחד בתום 10 שנים למועד השלמת ההסדר.

בנוסף יקבלו בעלי האג"ח מניות ואפציות, כ 16% מהון החברה.

לסיכום:
בהתעלם מהמניות והאופציות ובהתייחס למחיר הסדרות החדשות ל 100 ל 1 ע.נ. ובמקדם הפחתה אפשרי לחדשות מחיר האג"ח הנוכחי בסיום תהליך ההסדר שווה 60-68 א"ג.

מחירו נכון לרגע זה במסחר: 45 א"ג.

יש להדגיש: הסדרות החדשות ארוכות ותשולמנה רק בעוד 5 שנים ואילך, ולכן למימוש מהיר של האג"ח תידרש התפשרות במחיר ע"פי החישוב הנ"ל, ולכן מחיר 50-55 יכול להיות ריאלי להערכתי. כמו כן צריך לזכור שיש עוד דרך לעבור עד מועד השלמת ההסדר, כך שזה לא ממש "סיבוב מהיר".

לבדיקתכם ולשיקולכם.
בהצלחה.