מי הזיז את תעודת הסל שלי?

בשבוע שעבר פורסם כי הבורסה תשנה את המדדים שלה - מה המשמעות של זה עבור מחזיקי התעודות?
לפני כשנתיים קניתי תעודת סל על מדד ת"א 100 . השבוע קראתי שהבורסה הולכת לשנות את המדדים, ומדד ת"א 100 לא יהיה קיים יותר. למה היא עושה זאת? האם זה אומר שעלי למכור את התעודה שאני מחזיק?

חנניה
בהנחה שאתה עדיין מעוניין להשקיע במדד מניות שמייצג את הכלכלה הישראלית, אינך אמור לשנות דבר. מי שמנהל את התעודה שלך יהיה אחראי לבצע את השינוי בהחזקות של התעודה, בהתאם להנחיות של הבורסה וההחלטה הסופית שתתקבל.

את מדד ת"א 100 יחליף מדד חדש שייקרא ת"א 125. מדד זה, בהתאם לשמו, יכלול 125 מניות בכירות בבורסה של תל אביב, לעומת 100 כיום. המניות במדד החדש ייכללו בהתאם לעמידה בכמה קריטריונים בסיסיים כגון שיעור החזקות ציבור וסחירות. השינוי המתוכנן במדדים אמור להיכנס לתוקף לקראת סוף 2016 ולהתבצע בהדרגה, במטרה למנוע זעזועים במחיר המניות.
לשינוי שמוצע יש כמה מטרות. אחת החשובות שבהן היא להקטין את הריכוזיות במדדים וההטיה למניות גדולות. בהתאם לכך הונמכה מגבלת תקרת המשקל של מניות במדד ת"א 35 (שיחליף את מדד ת"א 25 ) מ-10% ל-7% בלבד. במדד ת"א 100 הונמכה התקרה מ-10% ל-4%. הקטנת מגבלת המשקל תפחית את ההשפעה שיש על המדד למניות בודדות בעלות שווי שוק גבוה, ותפזר את המשקל במדד על פני ענפי משק רבים יותר.
כך למשל, בגלל גודלן של חברות כמו טבע , פריגו , מיילן ואופקו , משקלן של מניות הפארמה במדד ת"א 100 נע סביב 28%. זהו שיעור שאינו מבטא את ייצוגה של תעשיית התרופות בישראל, מה גם שלמיילן ולאופקו אין כמעט פעילות מקומית. לאחר הרפורמה ירד משקלו של ענף הפארמה בת"א 125 ל-16% בלבד. הפחתת הריכוזיות אמורה למתן את התנודתיות במדדים, להגדיל את הפיזור בהם - וכפועל יוצא להפחית את הסיכון הטמון בהם.
עוד מטרה חשובה בשינוי המדדים היא להקטין את האפקט המתרחש בעת עדכון רשימת המניות שמרכיבות אותם, ולמנוע עיוותי מסחר ומחיר במניות שיוצאות מהמדדים או נכנסות אליהם. עיוותים כאלה נוצלו מדי פעם על ידי סוחרים בשוק ליצירת רווח על חשבון שאר המשקיעים באותם מדדים.

מקור בדה מרקר