אלון - יש הודעה במאיה על הסדר. מה שווי האגח לדעתך?

תודה

דבר ראשון הציין כי לא קראתי את כל 266 העמודים של ההסדר ובהחלט יכול להיות כי מסתתר משהו בין השורות.

כמו כן אין הבטחה כי ההסכם יצא לפועל ואז יכול להיות מחיר השוק נמוך במורה משמעותית מערכו הנוכחי.

אך אם נבחן ולו רק את תשלום המזומן שניתן למחזיקי אגח א":

2.1 מליון דולר ישולמו במזומן עבור חלק מאגרות החוב! בכפולה של ערך 3.4 ש"ח לדולר מדובר בתשלום של 19.7 אגורות לאגח. בנוסף ינתנו מניות ואופציות וזכויות שונות שמהוות את ההפשרות לרווח.

כמובן שהדבר תלוי בערך הדולר לתאריך הקובע לתשלום, אם ניקח מחיר דולר של 3.2 נגיע לתשלום מזומן של 18.5 אגורות לאגרת - שזהו מחירה הנוכחי. לעומת זאת במחיר של 3.5 נקבל מעט יותר מ- 20 אגורות מה שנותן כמעט 10% רווח מהמזומן בלבד.

כמובן שיש להעמיק יותר את הבדיקה של הזכויות ותנאי אישור ההסדר, כמו גם סיכוייו להצליח. אך על פניו נראה כי המחיר הנוכחי מייצג את ערך המזומן בלבד ולמרות שערך המניות והאופציות ככל הנראה יהיה נמוך, כל אגורה פה משחקת שכן היא שווה ל- 5% רווח נוסף!

לפיכך הסיכון בהשקעה זו נמוך באופן יחסי והסבירות להפסד אפסית - בהנחה כי ההסכם אכן יאושר ויצא לפועל. מהצד השני הסיכון הגדול ביורת הוא כי הוא לא יאושר כלל...